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  事情:

  公司发布 2019 年上半年成绩预告,估计上半年完成归母净赢利为7.03 到7.77 亿元,同比添加 140.22%到 165.51%,超越申万宏源预期。

  出资关键:

  蒙西机组发电量持续高添加,直送华北机组发电量受检修连累。当时蒙西区域成为钢铁、有色等高耗能工业搬运首要基地,用电需求增速持续领跑全国。2019 年上半年用电量同比添加 12.06%,仅次于西藏位居全国第二,公司蒙西机组上半年发电量同比添加 20.59% 直送华北机组方面,因机组会集检修组织,公司上半年外送华北电量同比削减 12.1%。分季度来看,公司一季度直送华北机组发电量同比削减 19.63%,其间魏家峁电站及上都电厂别离同比削减 16.5%和 20.9%;二季度魏家峁电站检修完毕,单季度发电量与去年同期相等,上都电站发电量同比削减 8.5%,降幅已大幅收窄。

  蒙西机组量价上升,叠加参股电厂盈余改进托克托分红落地,公司成绩超预期。公司2019

  年上半年平均上网电价 253.51 元/千千瓦时,同比下降 0.54%,首要是魏家峁选用暂时电价结算偏低,咱们判别获益内蒙供需格式改进下半年电价有望显着改进。叠加蒙西区域本年上半年电煤价格指数同比下降 5.89%,估计公司蒙西盈余才能明显改进。公司收到参股15%大唐托克托电厂分红承认出资收益,添加出资收益 2.34 亿元,别的公司参股电厂赢利也获益供需改进成绩同比提高。

  外送华北机组检修完毕以及电价提高助力下半年成绩开释,高分红率许诺显示装备价值。

  从二季度单季发电量来看,现在公司外送机组检修已挨近结尾,下半年有望持续开释成绩煤价方面,蒙西电煤价格指数 6 月单月同比下滑 7.85%,同比降幅明显高于前五月,展望全年判别跟着蒙西区域煤炭优质产能加快开释,19 年全年煤价下行趋势确认。在成绩回暖布景下,公司许诺 2019-2021 年度每年现金分红率不低于 70%且每股派息不低于 0.09 元人民币,依照咱们最新盈余猜测及当时股价,70%分红率假设下公司 2019 年股息率有望高达 6.0%。

  l盈余猜测与评级:持续保持公司2019-2021年归母净赢利猜测别离为15.37、18.64亿元和 20.33 亿元,当时股价对应 PE 别离为 12、10 和 9 倍。跟着外送机组电量改进以及电价提高下半年成绩有望进一步提高,公司煤电一体化盈余稳健,获益区域供需改进生长确认,咱们估计 2019 年股息率有望高达 6%,估值低于职业平均水平,重申“买入”评级

(文章来历:申万宏源

(责任编辑:DF207)

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